元创科技股份有限公司(简称“元创股份”)的IPO招股书，堪称一部“风险百科全书”。这家堪称国内橡胶履带界限主要玩家的企业，名义披着“期间进步”的外套，实则潜藏七约莫命地雷。若其中任何一张骨牌倒下，王人可能激发功绩雪崩。

第一张骨牌：原材料“吸血”

原材料资本占比终年超80%(2024年达83.82%)，原料胶、炭黑、钢材等价钱与原油期货深度绑定。2024年，原料胶加价10.62%重叠居品降价2%-3%，径直导致净利润暴跌14.6%，毛利率从28.28%跳水至22.75%。若原油价钱持续飙升，公司将堕入“资本涨、售价滞”的死局——利润空间恐被澈底榨干。

第二张骨牌：汇率“割韭菜”

外售收入占比44.75%(年均近6亿元)，结算货币为好意思元，汇兑损益三年累计超4000万。2024年仅汇兑蚀本就达685.55万元，畸形于径直抹平了部分季度利润。好意思联储加息或贸易摩擦升级，王人可能让汇率波动成为常态化“出血点”。

第三张骨牌：坏账“黑洞”

应收账款占营收35.56%，过期金额6483万元(2024年)，过期率13.52%。大客户沃得农机(占营收24.26%)受农机补贴退坡和“国四”排放步调冲击，回款才能存疑。若农业机械行业周期下行，坏账计提可能一霎归并利润表。

第四张骨牌：存货“堰塞湖”

存货账面价值2.17亿元，70%-80%为库存商品。公司为匹配农机销售旺季(5-10月)需提前备货，但若食粮价钱下落或补贴退坡导致需求骤降，存货跌价准备(已超846万元)将成“功绩炸弹”。

第五张骨牌：需求“看天吃饭”

下贱需求如同走钢丝：

农业机械：受计谋钳制。2023年“国三”改“国四”排放步调切换，径直导致农用履带收入下滑10.57%。若食粮价钱波动或补贴退坡，需求可能二次腰斩。

工程机械：外售依赖日韩、西洋商场。好意思国商场占营收9.63%，关税反复横跳(2025年或再调遣)，客户能否长久消化资本还是未知数。

第六张骨牌：计谋“抽梯子”

外售依赖13%出口退税率，若计谋退坡(如近期光伏、电板退税率已从13%降至9%)，利润空间将再遭挤压。更致命的是，好意思国对中国加征关税翻云覆雨，2025年若关税资本转嫁至企业，元创股份首当其冲。

第七张骨牌：膨胀“吞金兽”

募投神气达产后，年折旧摊销高达5357万元，需新增净利润遮掩。但行业已现“内卷”苗头——中低端商场竞争强烈，高端商场期间门槛高。若神气收益不足预期，折旧反成利润绞肉机。

买卖样式：元创股份主营橡胶履带类居品(农用机械、工程机械履带)，以主机厂配套(如沃得农机)和售后贸易商双渠谈销售。外售占比近半，依赖出口退税和好意思元结算。

所谓上风：

客户绑定：与沃得农机配合超20年，占其履带采购份额较高(2024年占自己营收24.26%)。

期间标签：自称掌执防龟裂、高硬度等橡胶配方期间，适配特殊机型需求。

产能膨胀：募投神气堪称进步橡胶履带产能，但产能欺诈率波动剧烈(2023年骤降至71.9%)。

调侃的是，这些“上风”恰正是风险的放大器——大客户依赖加重坏账风险，期间壁垒难挡原材料碾压，产能膨胀可能沦为折旧罗网。若七张骨牌接连倒下开云(中国)Kaiyun·官方网站 - 登录入口，这场IPO盛宴恐成“终末的晚餐”。